最近我们谈起Facebook, 最常听见莫过于几件事：（1）Whatsapp的New Privacy Policy 导致人们迁往Telegram, Signal 等new messaging app (2) 美国联邦贸易委员会 (FTC) 对于Facebook的反垄断诉讼 （antitrust） （3）Apple IOS 14 升级的new privacy policy 对Facebook 广告精准度的糟糕影响 等。全都是利空消息，从Facebook 最近的股价走势中也看得出来这些不利影响。
很多人说 “Facebook 是老人用的啦！年轻人都不用了”。我follow 的一些YouTuber 也认为Facebook 接下来也不会很好，很多论点我本身也是很认同的，也认为Facebook 可能快到头了。
不过，最近这几天接触了一些新讯息后，看法有一些改变了。Facebook的广告业务依旧强劲，而且更重要的是开始有了新的增长点。
Facebook 的主业： 数码广告 （Digital Advertising）
Facebook 主业是做Digital Advertising的。对于很多e-commerce来说，没有Facebook的话应该会非常痛苦。
如上图所见，Google和Facebook这两兄弟加起来就等于全球Digital Advertising 50% 以上的market share了。几年前我在Yahoo工作时更恐怖，market share 甚至有60–70% 以上，是名副其实的Duopoly。不过这几年因为新平台（比如Tiktok，Snap, Twitter 等都开始monetize 了）的崛起，Google和Facebook的market share有些下滑，不过未必是他俩退步了，而是其他的竞争者成长较快。
讲完公司的基本介绍，让我们来看看一些比较大局一点的 — Digital Advertising 这个行业的未来。几年前的一些研究机构报告都推测 Digital Advertising这行业的 CAGR 介于10–15% 之间，也就是说每年成长10–15%左右。但最近一个最新的报告引起了我的兴趣 （https://www.mordorintelligence.com/industry-reports/online-advertising-market）。这报告推测说Digital Advertising from2020–2025的CAGR 会有21.6%，其实是re-rate upwards 了接下来的行业成长率，其中一个原因是COVID-19 加速了生意的数码化进程。这就非常有趣了，因为作为Digital Advertising的Duopoly之一，Facebook绝对是这次行业成长加速的主要收益公司之一。当然，前提是这个报告准确啦。我会再等等其他research house 的报告，看看专家们是否看法一致。
Facebook 最新的2020Q4业绩
Facebook 2020Q4 的财报是真的美到没话说！比起去年，2020Q4 的 Revenue 成长 了33.1%。这真的非常夸张！有多夸张？给个概念，33%的成长率只要两年半 Revenue就翻倍了，一个市值USD 700 billion (30个Maybank)的巨无霸，还能有这么夸张的成长，真的是吊打Bursa 99% 的上市公司！
总之，对于Facebook的主业 — Digital Advertising, 我是非常看好的。虽然有FTC Anti-Trust的影响，导致Facebook接下来的几年内都不能收购其他公司来成长，不过单单靠整合旗下的资产，都有够Facebook忙的了 （Whatsapp养了这么多年， 还没monetize）。
Facebook 的未来20年大计 — AR和 VR
AR: Augmented Reality
VR: Virtual Reality
对AR VR 概念不清楚的朋友，请自行Google Search，这里就不赘述了。
Facebook 常年热衷于打造AR 和 VR，我一直都认为那只是Mark Zuckerberg的玩具而已，没想到他那么认真，这么多年终于有一些些早期成果了。
看下2020Q4 的财报，我们可以看到Facebook Other Revenue 的爆炸性成长。Other Revenue 是从哪里来的呢？请接着看。
根据以上报导，Facebook 旗下的 ”Oculus Quest 2” VR headset 的Pre-order 有前代的5倍多，而前代的sales有 USD150 million，所以我有理由相信财报里的Other Revenue 主要是Facebook 旗下Oculus 的AR/VR 部分来的。而这也是Facebook未来的主要增长点之一！
如果我们单看Facebook 的 Other Revenue的部分，Q4 的 USD800 million 的 Revenue annualized 的话 每年的Revenue就会有 USD 3billion 以上了。给个10x Price-to-Sales ratio（非常保守了）的话，这个segment 都应该值至少 USD 30 billion了。
为什么AR/VR 会是增长点呢？
按老板Mark Zuckerberg在2020Q4和分析师webcast时的原话说就是：
“If you look at the history of computing, every 15 years or so a new major platform emerges that integrates technology more naturally and ubiquitously into our lives — starting with mainframes, then PCs, then browser-based computing, and then mobile. I believe that the next logical step here is an immersive computing platform that just delivers this magical sense of presence — that you’re really there with another person or in another place. Our phones can’t deliver this, and neither can any other technology that has come before it. This is going to unlock the types of social experiences I’ve dreamed about building since I was a kid, and it’s what we’re building towards at Facebook Reality Labs.”
简单来讲：Mark Zuckerberg 认为 computing 每过15年都会经历 “平台” 的转换 — 从电脑到手机就是一个例子，而Zuckerberg 相信下一个“平台”就是 AR/VR device, 而Facebook 致力于成为AR/VR 的 Operating System。 Operating System 是什么呢？你可以想象成 “电脑时代的 Microsoft Window” 或者是 “smartphone 时代的IOS/Android”。做成的话，这基本就是monopoly的，Facebook的野心可见一斑。
而Facebook的VR ecosystem 也有了一些小成绩：目前总共有60名 Oculus developer (可以想象成 app developer) 赚取了 USD 1million 以上的Revenue。60名不是很多，但至少给了我们一些信心。
我本来是认为 AR/VR 只是玩玩罢了，应该还要20–30 年才能实现吧。但最近看了 女股神 Cathie Wood 的 ARK Invest Big Ideas 2021 Report 之后，我有了新的想法。
（ARK Invest 的investment philosophy 是：专投资于那些已经介于 爆炸性成长 临界点（inflection point）的科技公司，也就是买在科技爆炸性成长之前。最著名的战绩有2020 年涨了8倍的Tesla。ARK Invest的Report可说是 Growth Investing 投资者们的 “圣经“。）
ARK 预测 ：AR Revenue 会从2020的 USD1 billion 暴涨 130倍到 2030年 的 USD 130 billion。其中，从AR 眼镜的的Portion 会大过 AR Smartphone。
无独有偶，Mark Zuckerberg 在2020Q4 Webcast 中提到：Facebook 正和Rayban 携手开发 AR 眼镜。
ARK 也预测：AR & VR 从2020至2025 CAGR 复合增长率会达到59%，可以说是一个爆炸性产业。
从条件上来说：我们拥有了前所未有的Computing Power 和 5G 等高速Internet，AR & VR 普及化的条件也渐渐凑齐了，所以Ark 的预测也是有其逻辑的。
Ark 也说了：我们目前VR技术只达到了10% 的 Human Visual Immersion (沉浸度), 预计2030年VR 就会成型。题外话：不知道我有生之年有没有机会体验 SAO 里的 Full-Dive Immersion Experience 哈哈。讲到这个，就激起了我nerdy 的一面。
总结
总的来说，我认为Facebook 的 VR/AR segment 已经开始展露头角，未来甚至有机会成为Facebook 最大的segment。不过，话说回来，Apple， Google 等大佬也不会放着这块肥肉不管的。Facebook AR & VR 的春秋大梦能不能成，现在还很难下定论，所以有必要继续跟进。
Facebook 的增长点：
· Digital Advertising 整体产业的快速增长
· Facebook VR & AR
· Facebook Fintech： Diem (之前叫Libra, Rebrand 了)，Whatsapp 刚在印度launch了Whatsapp Payment （应该有20million users了）
· Facebook Shop (进军e-Ecommerce, 让人们直接在Facebook, Instagram 买东西，连website都不用)
Facebook 的缺点：
· Apple IOS 14 Update：会严重打击Facebook Ads 的精准度，Apple Users 又是最会花钱的一群人，打击应该不小，要好好观察Facebook接下来的几个季度。
· FTC Anti-trust 反垄断调查：不觉得会真的拆分Facebook，拆的话Facebook 的各个组成部分应该会更值钱。不过，这几年应该是解决不了的了。这段期间，Facebook 很难再去收购一些公司来保持成长了。
· 人们对Facebook的信任度越来越低，这个多少会打击股价的。
· Social Media 的竞争：这行业越来越多强力的竞争者了, 比如Tiktok， Telegram，Signal等。新型Social Media: 如最近爆红的Clubhouse 也很值得注意。感觉上，social media 2.0 的潮流很快就会来了。
注：以上分析纯属个人分享，绝对不是投资建议。投资有风险，希望大家好好做功课。
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